2024：寻找穿越周期的投资 | 乘·分享

12月，中欧创投营发起深圳专场公开课，邀请中欧国际工商学院战略学教授张宇、千乘资本创始合伙人熊伟、网商银行人力资源部负责人李晋，共同探讨如何运用战略思维，寻找穿越周期的投资。

在2023年接近尾声的当下，以下的讨论分享希望能带给大家一些思考、一丝温暖、一点勇气。

李晋（主持人）：

我们一直聊的“百年未有之大变局”，在这个变化中不变的是什么，哪些是我们一定要坚持的？

熊伟（千乘资本创始合伙人）：

围绕VC行业以及我们今天的话题，我认为穿越周期的唯一保障是“投出好公司”。

怎么投出一个好公司呢？用两句话凝聚一个优秀公司的范本，就是“事为先，人为重”。“事为先”首先指的是行业好，在一级市场投资领域，我认为比较好的行业是科技赛道和生物医药赛道。其次，商业模式要好，要有切入点，要有护城河。

最重要的是“人为重”，我认为一个好的创业公司，团队架构是最重要的。一头狼带着一群羊能成事儿，但有可能做不大，但一只羊带着一群狼，那肯定做不成事，会出事儿。

因此，一个好的创业公司的创始人需要具备以下几点核心素质：

一是要有战略眼光。能够站在宏观上看到周期的规律，能够形成关于行业的洞见，能够在微观上把握周期，知道在正确的时间做正确的事。

二是要有行业的资源积累。在从0到1的过程中，在几乎“一无所有”的情况下，怎么凭借个人的人格魅力，把团队建立起来，这个是非常重要的。

三是企业家精神。我认为穿越周期最核心的企业家精神是“提速压力”，也可以叫“逆商”，在逆境之中是否能看到微光。一个将军最重要的事情就是在战略上，能在危机当中看到正确的方向，鼓舞团队。

四是学习能力。很多技能是可以通过学习获取的，我看中的是学习的能力。学习能力指的是一个人的学习框架，有没有自洽的方法论、思维框架、思维模式。一个人只要起点不是太低，能不能够最后成事儿就看学习能力。任何人都不可能一开始就是比尔盖茨、巴菲特这样的“老炮儿”，这样的人也不会再出来创业了，出来创业了也没有那个冲劲了。有冲劲的人一定是有不满足感、饥渴感的，这类人是最具有冲劲的。有了主观意愿后，再加上学习能力，就会非常“可怕”。

张宇（中欧国际工商学院战略学教授）：

非常感谢熊总的分享，我来补充一点。现在大家聊人工智能、聊硬科技觉得很热闹，但越是热闹的地方一定要慎行，因为往往热闹的地方就会发生坍塌。我们要有自己的框架、自己的逻辑，同时要能耐得住寂寞。

我举一个同学的例子，他们团队是投消费的，前几年说要去看新能源、看硬科技，但是最近一次和他们交流，他们说我们还是准备回来看消费，因为硬科技不是我们的长项，只有投消费我们才有感觉，只有投消费我们才能够拿到早期的项目，才敢于下重注。

所以我认为一定要遵守投资纪律，在自己真正能够理解的方向上努力投入，这个是非常重要的。

李晋（主持人）：

正如刚才两位讲到的，我们在投资的时候有投资的纪律，那么作为一个GP我们有哪些纪律，关于怎么选择LP、怎么进行基金管理、怎么搭建我们的团队，有哪些纪律要遵循？

熊伟（千乘资本创始合伙人）：

我相信“心想事成”，只要是真心想要的，把想要的事真正落实下去，这个事就能成。我当年刚创业自己做基金的时候，提出想要做一个专业化、垂直化的基金。

在这个目标之下，我心里一直遵循着几个原则：

一是关于投资期。千乘的第一期基金就是“4+3+2”（4年投资期，3年退出期，2年延长期），当时大部分基金都是“3+2”或者“5+2”为主。当时也有人质疑我为什么这么长的时间，我很自信地说我认为4年投资期才可以来筛选、甄别真正好的项目。

二是关于项目标准。2016年整个市场是沸腾的，我们的现金一直趴在账上近两年时间，投得很少。因为我定下的目标是追求高倍数，在那个期间我一直很难找到符合我标准的项目。

三是关于基金规模。我认为基金规模在10个亿左右才可以实现高倍数的回报，因此我们的二期基金就是在这个目标下募集起来的。

张宇（中欧国际工商学院战略学教授）：

战略是通向长期目标的计划和路径。从长期来看，我们要看两点，一是投资的目的；二是投资人的价值。正如熊总刚才的分享，我们在确定目标后，在追求的过程中会有很多的讨论、不同的选择，在迷惘焦虑的时刻，我们还是要回归初心，回到最根本的地方，想清楚自己做这件事情追求的是什么，了解和探寻自己内心深处的需求和渴望，这个很重要。

现场交流提问：

很多机构除了提供资金之外，也会有新的赋能，有的是给订单，有的是从战略、经营生产方面做一些支持，我想请教二位关于投后赋能这一块有哪些做法？

张宇（中欧国际工商学院战略学教授）：

我听过一个最好的答案是一个同学在课上的分享。他说，最好的项目是不需要投后赋能的，我觉得这应该是每个人追求的目标，就是我们说的“做减法”。所以我觉得最好的答案就是尽量投不怎么需要投后赋能的项目。对于刚创业或者规模比较小的机构来说，当你要开始做投后赋能的时候是比较吃亏的。因为投后赋能的团队是固定成本，越依赖投后赋能其实对于基金管理规模会越依赖，而基金管理规模一旦高，就容易影响投项目的质量，造成一个恶性循环。

熊总（千乘资本创始合伙人）：

根据我自己的投资生涯和身边观察到的一些例子来看，我认为，最赚钱的项目都是不费心的项目，费心的项目没有一个是赚钱的，反过来也是一样的道理。

我们目前的做法是善用外部资源。第一，如果是我们自己培养的投后团队，我认为不一定比外面专业的机构好，所以我会把我能够触达的最好的资源和创业企业分享。第二，我每年会有1-2次与企业创始人进行深度沟通，我沟通的目的不是指导企业，而是识别企业的问题，面对面分享我的观点。个人的力量总是有限的，这个时候就需要请“外援”。我们有丰富的资源渠道，需要梳理战略，还是需要订单，或者需要扩充高级人才，我们都有相应的渠道。

张宇（中欧国际工商学院战略学教授）：

熊总分享的是不要试图什么事情都自己干，利用外部资源，利用朋友圈网络的资源，其实可以把事情做得更有效率。

同时，把自己的精力和专业、团队资源聚焦到最重要的事情上面。就像我们现在使用ChatGPT，也是让我们能够把所有精力放到最能够创造价值的部分，这其实很重要，每个人都应该这样善用资源、善用时间。