乘·分享 | 新能源汽车时代的“投”与“不投”

 

十年之前,绿色车牌在街上寥寥无几,大多数人把新能源车看作是买不起油车的替代品,绿色车牌甚至于有些自贬身价的意味。

 

十年之后,新能源车强势入驻各大商圈,其售价也不断突破人们的心理预期,以特斯拉、比亚迪、蔚小理为代表的新能源车摇身成为时代的宠儿,这俨然已是一个新能源汽车时代。

 

时代浪潮涌动,暗礁之下既有潜藏的风险也有未知的机遇。围绕“2022年中国新能源汽车一二级市场投资趋势与机会”,千乘创享汇第一期活动邀请华登国际合伙人金伟华、轩元资本合伙人王荣进、宁德适达合伙人张乐等业界同仁,一起畅聊新能源汽车时代的热点话题。本场沙龙活动由千乘资本合伙人方昕担任主持人。

 

(从左至右)华登国际合伙人金伟华、千乘资本合伙人方昕、宁德适达合伙人张乐、轩元资本合伙人王荣进

 

以下为沙龙活动现场文字整理:

 

主持人:不仅仅是新能源汽车,围绕整个泛新能源赛道,请大家结合过去总结的经验、教训、投资实践,谈一下在这个赛道当中的体会和感受。

 

华登国际合伙人金伟华:我自己个人的感觉,商业的文明、有序、良性竞争,一定会经过恶性竞争。我们成立联盟有一个非常朴素的初衷,那就是服务产业。当感知产业的变化以后,和产业的VC、合作伙伴一起,怎样有序、良性地服务于优秀的企业,这就是我们的初心。因为事实是,我们很多时候总是恶性地砸一堆钱,最后复盘下来,VC跑得不快的话,可能B轮都要“牺牲”了,更不要说C轮和D轮,这是很残酷的。

 

我觉得,在恶性竞争的混乱当中,一定要找到我们非常珍惜的创业者,我们持续地陪伴,才有可能熬过冬天。

 

轩元资本合伙人王荣进:我的投资风格是追求确定性的机会。对于概念性的东西,我们更愿意有耐心去等待,这也可能是和二级市场的经历有关,所以我们的风格偏稳健,不能去博弈一些过于概念性的东西。

 

我们当时是基于这样的逻辑,基于乘用车可能确定性的逻辑去投,而商用车的很大不确定性,因此我们就比较谨慎。包括矿区,基本上矿区、港口,特定园区的项目,我们估计也看了二三十家,但是不敢下手,因为不确定,当然我们也看到他们的估值从五六个亿到现在的三四十个亿,但是我觉得也没有什么,因为没有确定性的把握,估值涨得再高,我心里不踏实。

 

一级和二级,我认为从研究的角度,基本上是类似的。或者说一级和二级有30%-40%共性是比较接近的。但是从投资的角度,它的逻辑和特点差异比较大。我们是经过心理折磨和考验,有时候比较能耐得住性子,所有人都在追的时候,我们可能更能够稳定,不会让自己犯错。

 

宁德适达合伙人张乐:我们的机构成立的时间相对比较短,不到半年的时间,在此过程中也在摸索,我们主要也是以学习的态度和目的。包括车里面,我们也会去看更早期、更前沿的东西,这些是我们愿意去看的东西,但也不一定会去投。

 

我们另外一个风格,就是从产业去看投资,一是看得比较细,二是必须有产业的逻辑。我们会判断清楚需求、供给,供需怎么匹配在一起。我也非常同意刚才王总说的,不被一些概念所带走,有一些概念如果没有落到产业能够实现的,或者是产业逻辑还不是那么清晰的时候,我们也相对比较保守。

 

主持人:目前一级市场的融资这么贵,第一,你怎么看,第二,怎么办?

 

华登国际合伙人金伟华:我个人感觉,二级市场现在的状况,还有现在的地缘政治,可能对于未来预期的大环境不能过于乐观,应该说现在要比较谨慎。基于此,一级市场大部分要考虑调低估值生存下来,这是最关键的。现在同一赛道都有很多家企业,谁更谨慎地去应对,更快速地调整、聚焦,这是最重要的。创业小伙伴,无论是否想面对,这都已经是要面对的现实,调低估值,然后更聚焦,生存下来,我个人是这么看的。

 

轩元资本合伙人王荣进:现在的大环境,无论是从国际,还是国内,都不是特别的乐观。我们在投资的时候,相对而言要采取比较简单的策略,以前估值高一点可以容忍,现在对成长性看得更重要,现在对估值的安全边界看得更重要。所以我觉得这方面,本质上是攻和守的角度,以前觉得市场好,贵点就贵点,也不要紧,但是现在要进入相对成熟的思维,估值的容忍度相对降低,也要更照顾一些。

 

第二点,大浪淘沙,大环境不好反而是帮助我们主动去淘汰一些本身能力不是很强的企业。或者是换个角度来看,大环境不好的时候,我们认识的创始人他们是怎么度过危机,他们是怎么穿过周期,他们是如何在周期中调整策略。这些创业公司都是大海里的船,遇到风浪的时候,整个团队如何齐心协力,如何去应对。所以,这也是让周期去淘汰一些本身能力不强的公司,在这个行业中他可能没有那么强,但是因为种种原因导致他的估值很高,这也是淘汰选择的机会。如果在这一波的洗牌过程中能够生存下来,这样的企业肯定是更有价值,因为它已经洗过一次澡,如果再来第二次,它大概率能够活下来。所以,我们比较关注这方面。

 

从二级市场角度来看,每一年熊市的时候,应该会向一级市场传导半年到一年的时间,一级市场的估值并没有明显降下来,甚至出现了一二级倒挂。但我相信再过一段时间,可能一级市场的估值就降下来。这个时候如果遇到一些标的还不错,而且边际比较高的时候,其实反而是下手的时候,如果看到这样的机会,看到了确定性的机会,也有相对比较好的安全边界的时候,在风险和博弈之间看好权衡,相对比较合适的时候,可以毫不犹豫的出手,整体是采取谨慎的策略,但是看到合适的机会、合理的标的也不用太纠结,这是我个人的想法。

 

宁德适达合伙人张乐:我想再展开说一下。首先肯定是经济环境是非常不好,特别是整个政策环境也不是特别好,如果大家看制裁出台的原因,其实是去年的美国参众两院的两个方案,一个是叫竞争法,一个叫创新竞争法,后面合并成了一个法案,就是今年5月份通过的《美国竞争法案》,这个竞争法案就衍生出了制裁。后续还会有持续的东西出来,它不是静态的,它是动态的。

 

在动态的过程当中,我们自己也在想,投资策略要怎么去调整,从现在看,5年后和10年后到底是什么情况,然后聚焦到行业上,就是和今天主题相关的车的行业。

 

过去的三四十年,中国的经济都是靠房地产所带动的,新能源车起来得这么快,从去年的300多万辆,今年到600万辆,8月份中国的新能源汽车产量已经占到全球的59%,这个增速比较夸张,全球大几千万辆的产量,如果未来的新能源汽车越来越高,中国在里面的占比肯定也是越来越高,中国自己的消耗大概就两三千万辆,中国出口车的产业就完全是崛起的态势。

 

车本身就是货值很高的东西。如果一辆车2万美金,全球就是1万亿美金的市场。过去十年的消费电子市场5千多亿美金,汽车的量级就是手机带动的消费电子的4到5倍。这样来看的话,这可能会成为国家替代房地产的下一个经济增长的驱动因素,这个驱动因素导致的地缘政治,原来汽车产业是日本、美国、欧洲是非常强的,中国崛起了之后,势必会对这些国家造成产业的下滑。

 

最终大国的博弈都是在经济和产业的博弈,国家可能也会有这样的情况,虽然现在也有很多公司做车,但是有很多东西都是阻碍的。这次是先进计算和超算,未来会不会有其他东西,我也不确定,只是提供给大家思考。国外包括美国影响欧洲等,去通过车的核心一两款货值几十美金的芯片,使得整个巨大产值的产业被锁走或者是被减缓,那我们能做什么?

 

过去两年全球供应链出问题,一两块芯片就导致很多车就减配了,这影响的可能性是有的。在这种大环境下,我们如何重新调整我们投资的策略和投资的思路。这些是和投资没有直接相关的问题,但是这些问题可能会影响比较长远5—10年,我就抛砖引玉,我也没有答案,也要看看它到底是怎么演进的。

 

 
 
 
 

 

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创建时间:2022-11-10 17:20