千乘资本熊伟：投资要投国运抓住两大重要机会

6月17日，第十六届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳举行。本届论坛吸引来自私募、公募、券商、银行等近500位专业机构人士齐聚深圳，就私募股权行业的机遇与挑战、母基金如何赋能创新创业、资管新时代下私募证券的发展创新等话题进行了深入的交流和探讨。

千乘资本创始合伙人熊伟、卓源资本董事长袁宏伟、基石资本创始合伙人陈延立、中芯聚源管理合伙人张焕麟、司南投资董事总经理曾俊鹏、盛裕资本合伙人乔诺应邀出席“动荡变革与科技新周期：私募股权行业的机遇与挑战”为主题的圆桌论坛，围绕当前宏观环境、各家机构的投资策略、创业者的融资机会等发表各自观点，现场讨论热烈。

千乘资本创始合伙人熊伟表示，投资要投国运，作为全球第二大经济体，中国GDP平均水平还处于跃进升级的阶段，目前我们同时到了中产陷阱能不能跨越过去的关键阶段，这两个因素的叠加给我们了两个重大机会：一是国产替代机会；二是往中国特色转型升级的机会。（详细内容请见于文末）

卓源资本董事长袁宏伟指出，科技投资是穿越周期的，无论是国内还是国际，最终在全方位竞争还是在科技实力上的竞争，这给国内团队带来的机会越来越大。我们的投资策略是用小步快跑的方式，尽快在低潮的时候布局到能穿越周期而且更有爆发力的项目上。

基石资本创始合伙人陈延立认为，做投资的人内心都有非常强烈的乐观和进取。当我们改变不了宏观，也预测不了宏观，只能适应宏观，做好自己的事情。当我们回归投资本源，就是要找到有竞争力、有创新性、能够为社会创造价值的企业。

中芯聚源管理合伙人张焕麟表示，国产替代给国内企业带来很多的发展空间，但是不能够产业化、不能降低成本、不能带来足够的良率在半导体这个产业里是没法用的。目前，这个产业里还有很多工业链再造、产业链再造的机会，我们投资会坚持长期的理念、坚持价值的理念，坚持看到企业本身内在的价值和给产业带来的价值。

司南投资董事总经理曾俊鹏认为，全球化是最终的形态，目前可能暂时全球化受到一些阻碍，但长期来看，全球化一定是未来。在宏观环境带来的影响下，今年我们做投资一方面出手会慢一点，但同时我们在越是危机的时候越要保持乐观，在乐观的同时一定要比别人更加专业，这样才能在危机之下抓住更好的机会。

以下是小千为大家整理的千乘资本创始合伙人熊伟在圆桌论坛发言原文：

近年来，以中美为主导的地缘政治环境，以及当前无论是战争、通胀、疫情，这三大威胁对我们整个宏观经济环境都形成了非常深刻的影响。

投资就是投实体经济，我们如果把创业企业比喻成鱼缸里的鱼，大环境就像是鱼缸里的水，我们做投资就像是往鱼缸里面放饲料。如果水不好，即使我们投进去饲料，鱼也没办法活，饲料也浪费了。

我们作为一级市场投资是长期投资，我统计了一下，无论是在达晨还是在千乘，以及我观察到的同行，我们做中早期投资的，五年是最少的时间。

但无需过虑，因为时间的周期在这里。我个人的观点：

首先我们自己要调整好心态。过去三十年我们都在做增量，中国人这一代人获得了很大的发展机会，迎来了很多财富的创造机会。之所以创造机会是因为中国迅速崛起，财富不断聚集。但现在，无论是地缘政治还是中国的体量，我们很难很好地延续过往的方式。

我们要认清楚赚钱没那么容易了。原来投资创业企业IPO就数钱了，现在投IPO不一定数钱，有可能还亏钱。从2009年的创业板到2019年的科创板注册制实施，这是投资领域两个非常有标志性的事件。

2009年创业板开板之后掀起了中国一级市场的财富热潮，深圳有2万多家基金，大批的从业人员，绝大多数人都是在这个时候入的行，我完整地看到了这个过程。2019年科创板注册制开板时很多人不相信，2020年7月2号解禁之后，两年时间大家慢慢认识到注册制对投资环境的深刻影响。原来上市50亿上下，多的70、80亿，少的20、30亿。现在上市企业大部分都在30亿左右或以下，少部分三五百亿甚至一千亿，分化非常严重。所以无论对投资人还是创业者，环境在发生巨大的变化，这是首先要认清和理解的。

其次，我们当前真的需要做好迎接困难的准备。我半年前就在内部讨论过一个话题，现在是在康波周期的什么阶段？

我的判断是最后15年最垃圾的时间。我们在前面三十年已经赶上了最好的时间，后面十五年还要活着，只要不是核战争，大家度过去就可以迎接下一个康波周期的大爆发。

在康波周期中，我们现在正对应的是上世纪60年代末70年代初的时候。大家想一想60年代末越战，70年代初两次能源危机导致的十年滞胀。现在无论是俄乌战争，还是疫情、逆全球化，大家想一想。为什么有战争？为什么逆全球化？为什么有中美贸易战？无非就是全球科技创新的力量减弱了。上个周期是信息化革命，周期已经进入了末端，无论智能化还是生物技术只是在萌芽阶段，还没有完全渗透到整个产业创造效能，产业渗透率还没有足够渗透，处于青黄不接的时候。人总是有贪欲，每个人都想过更好的日子，这个时候大家只有抢，靠拳头说话。当存量的时候我们只能靠这个。当都在做增量的时候，大家可以和平共处，讲世界观，讲人类统一命运共同体。从康波周期来说，从科技发展周期来说，这是我们未来十年到十五年必须要面临的全世界的宏观趋势。

从中国的角度来说，大家要认清楚，投资要投国运，我们的国运还在往上走。而且我们体量是第二经济体，平均水平处于跃进上升的阶段。当然也到了面临中产陷阱能不能跨过的关键阶段，正是这个时候给了我们机会。那么现在有什么机会呢？

一是国产替代机会，以半导体、核心装备的科技革命成为过去两三年投资主导的机会，千乘比较好把握了这个机会。简单的国产替代机会只有三五年而已，着眼于未来，我们认为简单的国产替代正在向高端的方向迈进。

二是中国特色转型升级机会，在工业体系转型升级当中，过去数字化技术不是特别新的技术，是IT技术的延续。未来智能化技术、生物技术等在各行各业的应用，都面临大机会。

国产替代是国内的机会，能源革命和智能革命有可能面临的是全球机会。无论是发电端，在产业结构上中国肯定全球领先，如光伏，风力，氢能，有很大的投资机会。

在用电端，电动汽车是最大的机会，我们目前的发展比肩全球。

中间段取决于电网，未来输电端必然革命，体制什么时候转换、机会什么时候来，我们只需要沉淀就行。上面是新能源的机会。

还有传统能源，如石油、石化、煤炭，中国几十年积累下来的优势，这些传统能源虽然从能源角度他们是存量，但是几十万亿、上百万亿的存量也要盘活，数字化智能化的机会非常明显。

以上就是未来十年的机会。